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紅太陽:吡啶反傾銷塵埃落定,行業步入有序發展
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  事件:11月20日,商務部發布2013年第73號公告,公告稱,在本案調查期內,原產于印度和日本的進口吡啶產品存在傾銷,中國國內吡啶產業受到實質損害,且傾銷與實質損害之間存在因果關系。自2013年11月21日起,對上述產品征收反傾銷稅(稅率為24.6%至57.4%)。進口經營者在進口上述產品時,應依據公告中列明的各公司稅率向中國海關繳納反傾銷稅。實施期限為5年。

  吡啶反傾銷確立,進口替代最終推動吡啶價格重新進入上升通道。反傾銷的最直接后果是市場中低價貨源的減少,行業競爭進入有序性,供應格局將發生改變,吡啶價格有望重拾升勢。

  紅太陽作為反傾銷最大受益方,一體化優勢凸顯。紅太陽自有吡啶生產裝置,自用為主保證了百草枯原料的穩定供應,不僅有利于提高公司百草枯產品在國際的市場競爭力,更加保證公司百草枯產品質量穩定性以及維護產品市場占有率,充分體現了公司的一體化優勢。公司基于吡啶堿開發下游應用產品,未來可能存在較多的亮點。

  公司吡啶產品市占率將顯著提高。公司吡啶產能6.2萬噸,之前由于吡啶價格維持低位,盈利情況較差,因此公司基本只開啟部分裝置(3.7萬噸),用于滿足自有百草枯的生產,產能利用率不高。給公司的經營帶來一定的影響。

  隨著反傾銷最終裁定,吡啶行業供應格局將逐步發生改變,公司吡啶產品將配合下游景氣度,逐步從之前的自用轉變為部分對外供貨,預計反傾銷將帶來1.4萬噸左右的可能進口替代市場,將大幅提升公司市場占有率。

  業績預測與估值。我們預測公司13、14年EPS分別為0.81元、1.03元。

  維持“增持”評級。

  風險提示:百草枯價格上漲低于預期。

 
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